Инфляция, Китай и вирус: что смотреть на акции в 2022 году

 Год назад среднестатистический биржевой стратег, возможно, не предполагал, что самым результативным индексом в мире в 2021 году будет Монголия или что сеть кинотеатров вырастет в 13 раз.

И хотя многие были настроены бычьим настроем, немногие предсказывали явную жестокость ралли, которое подтолкнуло европейские и американские акции к последовательным рекордам, или падение после появления омикронного варианта Covid-19. Еще меньше людей прогнозировали спад в Китае или кризис ликвидности, затронувший национальных разработчиков.

Короче говоря, это был год сюрпризов-это было наименее удивительным в нем. Разобраться в деталях в 2022 году будет не проще, но несколько общих тем, скорее всего, сохранятся.

Covid-19

Развитие пандемии было основной движущей силой рынка в течение почти двух лет, что привело к краху в 2020 году, а затем к устойчивому росту на фоне программ вакцинации, которые позволили возобновить экономическую деятельность. И теперь беспокойство по поводу варианта омикрона вызвало рябь по мировым фондовым индексам.

Большинство стратегов ожидают, что вирус станет заметкой в следующем году, поскольку появление противовирусных таблеток от Pfizer Inc. и Компания Merck & Co. пополнила арсенал человечества против смертельной инфекции. Это мнение большинства не изменилось, несмотря на предупреждения о том, что новый штамм может не поддаваться существующим методам лечения.

Тем не менее, если пандемия и научила нас чему-то, так это тому, что стратегия справедливости-это одно, а эпидемиология это другое. И даже если вирус станет эндемичной неприятностью, американские горки ограничений по изоляции инфицированных “превращаются в более стойкое препятствие для роста", - сказал Ромен Бошер, глобальный директор по инвестициям в акции Fidelity International.

Даже если вирус исчезнет из нашей жизни, это, вероятно, все равно определит направление фондового рынка, поскольку не будет никаких дополнительных оснований для финансового и денежно-кредитного стимулирования-двух основных движущих сил изобилия этого года.

Инфляция

Рынки наблюдали за ростом цен в этом году, и не без оснований, поскольку рост корпоративных доходов доказал, что компании могут переложить более высокие затраты на потребителя, который по-прежнему готов тратить.

Если инфляционное давление ослабнет в ближайшие месяцы, не ожидайте резкого роста, так как именно на это выросли цены на акции. “Имея свой временный пирог с инфляцией в 2021 году, рынок может не съесть его снова в 2022 году”, - написали стратеги Goldman Sachs Group Inc Доминик Уилсон и Викки Чанг в записке.

Если ценовое давление сохранится или даже усилится, все может усложниться. Акции являются лишь хорошей защитой от инфляции до определенного момента, что Oddo BHF, WallachBeth Capital и Ломбард Одье поставили от 3% до 5%. Устойчивый рост цен выше 4% приведет к снижению прибыли и нанесет ущерб акциям, считает Флориан Иэлпо, глава отдела макро-и мультиактивов Lombard Odier.

Высокая инфляция также заставит центральные банки ужесточить политику, тем самым повысив стоимость заимствований для стран с высокой задолженностью, таких как Италия, и истощив рыночную ликвидность. Глава Федеральной резервной системы Джером Пауэлл пролил первую кровь на прошлой неделе, предупредив о возможности более быстрое сокращение покупок активов.

Грэм Секер из Morgan Stanley говорит, что влияние Возможное сокращение Европейским центральным банкомсвоих периферийный европейский долг является одним из самых больших рисков снижения в следующем году, в то время как стратеги JPMorgan Chase & Co. выделили ястребиный поворот центральных банков как ключевая обратная сторона их бычьего прогноза.

Обезуглероживание

Одной из причин того, что инфляция может оставаться структурно более высокой, является переход к климатической нейтральности, цель, к достижению которой крупнейшие экономики мира-от США до Индии-коллективно обязались в этом году. Более высокие цены на углерод и экологические налоги увеличивают производственные затраты для промышленных предприятий, в то время как недостаточные инвестиции в ископаемое топливо способствовали резкому росту затрат на энергию, что угрожает замедлить рост и нарушить производство.

С другой стороны, управляющие активами из BlackRock Inc. говорит Нувину, что обезуглероживание создает беспрецедентные инвестиционные возможности. Для примеров не нужно смотреть дальше электромобилей: Акции Tesla Inc. выросли более чем на 1000% с начала прошлого года, в то время как Рыночная стоимость Rivian Automotive Inc.на короткое время взлетела до более чем 100 миллиардов долларов после торгового дебюта в прошлом месяце, несмотря на то, что ее продажи по существу отсутствуют.

Поскольку партия зеленых сейчас находится у власти в крупнейшей экономике Европы, запасы декарбонизации могут вырасти после снижения в этом году для таких компаний, как Siemens Gamesa Возобновляемая энергия SA и Ветровые системы Vestas A/S.

Метавселенная

Ребрендинг Facebook привлек внимание к растущему пространству экономической деятельности за пределами физического мира, от социальных сетей до игровых платформ. Производитель чипов Nvidia Corp. и компания по производству видеоигр Roblox Corp.-это всего лишь две акции, которые на короткое время выросли после того, как Марк Цукерберг ребрендировал компанию, соучредителем которой он был Компания Meta Platforms Inc.

Метавселенная-цифровые миры, в которых пользователи могут общаться, играть в игры и вести бизнес, - это возможность стоимостью в несколько триллионов долларов, согласно Генеральный директор Epic Games Inc. Тим Суини.

Уже сейчас цифровая модель сумки Gucci, которую можно использовать только во вселенной игровой платформы, может стоить дороже, чем физическая версия. По данным Morgan Stanley, это связано с тем, что люди в развитом мире сейчас проводят больше времени в Интернете, чем взаимодействуют в физических пространствах. Хотя этот шаг ускорился благодаря заказам на проживание на дому во время пандемии, по прогнозам, он продолжится в ближайшие годы и может по-настоящему начаться, когда Apple, Inc. присоединяется к вечеринке.

Китай

В этом году Пекин принял решительные меры по ограничению прибыли технологических гигантов и обучающих фирм, а также ввел ограничения на кредитование застройщиков, чтобы снизить свою зависимость от сектора. В то же время резкий рост цен на продукцию на заводах затруднил компаниям поддержание нормы прибыли, в то время как отсутствие каких-либо существенных мер по смягчению со стороны центрального банка страны в последние месяцы сказалось на экономическом росте.

Оффшорные китайские акции в Гонконге являются одними из худших в мире в этом году, в то время как китайский индекс Nasdaq Golden Dragon снизился более чем на 50% по сравнению с февральским пиком. Индекс MSCI China близок к самому низкому уровню по сравнению с мировыми акциями с 2006 года. Тем не менее, многие глобальные институты становятся более конструктивными в отношении китайских акций.

BlackRock видит, что пик регулирования пройден, и ожидает, что в новом году начнут действовать дополнительные меры в интересах экономики, в то время как BNP Paribas прогнозирует, что Пекин скорректирует свою политику в отношении застройщиков и поддержки частного сектора на ключевом экономическом совещании в этом месяце.

“Мы считаем, что сейчас самое подходящее время для размещения”, - заявила портфельный менеджер BlackRock Люси Лю на брифинге 23 ноября.

Goldman Sachs настроен оптимистично в отношении инвестиционных возможностей, связанных с кампанией президента Си Цзиньпина “общее процветание”, такой как возобновляемые источники энергии. И UBS Group AG заявляет, что были приняты более жесткие правила, в то время как корпоративные доходы и оценки должны улучшиться.

И Это Еще Не Все...

Оставаясь в курсе этих тем, вы не обязательно гарантируете значимую прибыль для инвесторов. Потенциальные события "черного или белого лебедя" подстерегают повсюду: от промежуточных выборов в США до президентских выборов во Франции, от напряженности на Тайване до полномасштабного кризиса в экономике Турции после падение лиры. Узкие места в цепочке поставок будут по-прежнему тщательно отслеживаться, в то время как глобальное потепление-еще один подстановочный знак, который трейдерам, возможно, потребуется учитывать.

Поэтому неудивительно, что среди самых выдающихся мировых стратегов нет единого мнения о направлении развития фондовых рынков: в то время как Макс Кеттнер из HSBC Holdings Plc советует инвесторам начать покупать акции в в первой половине следующего года, а во второй половине ситуация улучшится, UBS Global Wealth Management прогнозирует прямо противоположное-хорошее начало за этим последовало ухудшение прогнозов в конце года.

В то время как Goldman Sachs видит рынки стремясь к росту в следующем году, Bank of America Corp. придерживается довольно апокалиптического взгляда, прогнозирование низкой или отрицательной, и в любом случае волатильной доходности в 2022 году.

И если мы чему-то научились с 2021 года, так это тому, что сосредоточение внимания на фундаментальных принципах компаний, в которые вы инвестируете, не всегда является самой полезной стратегией. Игнорируя таких принципалов, некоторые розничные инвесторы заработали серьезные деньги в прошлом году, с AMC Entertainment Holdings составляет около 1200%, и GameStop Corp. вернула более 800% без видимой причины, кроме повальное увлечение социальными сетями подогревается.

В дальнейшем Goldman Sachs советует инвесторам быть избирательными, избегая фирм с высокими затратами на рабочую силу и акций, оцениваемых исключительно на основе долгосрочных ожиданий роста. Но опять же, это именно то, что стратеги советовали в прошлом году.