В Федеральной резервной системе происходит сдвиг в том, как описать нейтральный уровень процентной ставки, который не стимулирует и не сдерживает экономический рост, поскольку обсуждается, насколько выше повысить.
Для абстрактной концепции - нейтральность не может быть измерена напрямую - ставки высоки: если оценка слишком низкая, политика ФРС может обеспечить больший стимул для экономики, чем предполагалось, поскольку она борется с инфляцией. Если она слишком высока, политика будет более строгой, чем планировалось. И то, и другое может привести к пагубной политической ошибке.
Тема поднимается в повестке дня политики, потому что в июле ФРС повысила верхнюю границу своего целевого диапазона для базовой ставки по федеральным фондам на 75 базисных пунктов до 2,5%, что, по словам председателя Джерома Пауэлла, соответствует оценке чиновников относительно долгосрочной нейтральной ставки.
Этот шаг завершил первый этап цикла ужесточения, начатого в марте, когда политики заявили, что хотят “быстро” перейти к нейтральной, чтобы охладить растущую инфляцию.
Чиновники начинают второй этап кампании - как Пауэлл изложено 26 августа в Джексон-Хоул, Вайоминг - дискуссия перешла к тому, насколько выше они теперь должны подняться и как долго оставаться, когда они туда доберутся.
Это также усиливает аргумент о том, что нейтральный показатель в настоящее время выше, чем долгосрочная медианная оценка ФРС, которая в июне составляла 2,5%. Это указывает на то, что ставки необходимо повышать дальше, чем в противном случае. Пауэлл сказал, что еще одно необычно большое повышение может быть обсуждено на следующей встрече чиновников 20-21 сентября, в зависимости от данных, и некоторые политики хотят, чтобы ставки выросли выше 4%.
Но оценки нейтральности могут сильно различаться. Всего 39% экономистов опрошенные агентством Bloomberg в августе согласились с мнением FOMC о нейтральном уровне в 2,5% при оценках в диапазоне от 2% до 3,75%.
Комментариев нет:
Отправить комментарий